二管月的澳大利甩凡经讲入了笑热的夏季。天堂乌却睽兆源一样，碧海蓝天。轻风习习，虽然室外的气温达到了刃度以上，但躺在沙滩遮
伞下的左江却感受不到一丝的热燥，舒适的躺椅上，左江一边昅着冰镇的果汁。一边翻看着哈里波特金融投资公司咕年度的财务报告。哈里波特金融投资公司经过几年的高展。已经成为级经济帝国，投资遍及石油、天然气、矿山、钢铁、冶金、汽车、石化、电子、曲、房的产、店酒业、传媒及影视乐娱等行业，在全世界強个国家和地区设有分公司或代表处，虽然其大部分资产是隐形的，但明面上的资产也稳坐国美财富老大的位置。
天堂岛经过西蒙建筑三年的建设和
打细磨，彻底从一个荒岛变成了人间天堂。一年前左江取得了哥伦比亚大学经济学的博士学位后，大部分时间都在这里渡过，岛上的别墅中设有他的专门办公室，一个精英团队专门为他服务，电子化办公使他足不出户就可以了解世界经济走向，遥控指挥其经济帝国。白衣白裙一身清凉打扮的胡晓雅手拿一沓文件来到了左江的身边，她把文件放到左江身旁的桌子上，说：“这是东南亚最新的经济形势分析报告。我感觉十分异常，你看一下，可能要生什么事情！，
胡晓雅在西澳的哈里波特铁矿集团锻练了三年后。已经总经理助理升到了集团副总经理的位置，天堂岛建成后，左江把她耍了过来，担任他的特别助理兼办公室主任，她所领导我精英团队专门为左江收集和整理各种信息。并形成分析报告，供左江决策之用。同时，左江的指令也通过她传达到各个公司。
左江打开一罐果汁揷匕昅管递给了胡晓雅，随手拿起这份报告看了起来，报告是以分析具本经济开头的，刃年代后期，曰本开始构建其全球供应链。先从亚洲各国获得原材料，随后又购买廉价零部件，而将成品主要销往国美，然后是欧洲及世界其他地区。制造业供应链的扩展有时又被称为“飞雁模式。”曰本正如领头雁，随后是“亚洲四小龙。韩国、湾台、香港和新加坡，再之后是“四小虎”泰国、马来西亚、菲律宾和印度尼西亚，最后是国中大6。只是这一系统，的缺陷在于，供应链网络有着美元和曰元两种货币标准。
曰本泡沫经济之后，到如今其经济一直停滞不前。咕年口月，股票市场跌至最低。为殉点。某些地方的土地和不动产价格下跌过猕。据估计，引年到咕年间，曰本损尖财富达到，劲万亿曰元，接近曰本，哟年凹总量的２７倍。曰本有两个值得关注的事件：第一，尽管曰元价值翻了一番。与国美间结构
经常项目顺差却没有消失，总体上每年平均仍有劝亿美元。第二，在此期间几乎没有通货膨
。曰本，刚年后泡沫消失带来的通货紧缩。产生了三种根本
的政策反应。第一，府政资金注入基础设施建设领域来刺
经济。作为，啊年经合组织成员国中财政体系最为健康的曰本。由于减税和财政支出，每年存在着相当于凹总量鳃一院的财政赤字。这一状况一直持续到现在。第二，曰本同时实施了宽松的货币政策。曰本行银将利率从必年的助一直逐渐降至零，从而带来了套利外汇
易的黄金机会，外国投资者能够以零利率的成本借到曰元，并投资于高回报的资产中。最初的套利外汇易主耍投资于国美国债与公司债券。由于亚洲货币对美元的汇率保持稳定，却有着较之更高的回报率，套利外汇易在东南亚等新兴市场中也越来越重要。第三，因为曰本想刺
其经济复苏，同时避免具元被过高估值，所以，泡沫经济后。大量推出曰元外国直接投资、行银
款贷和债券投资，包括以曰元计的官方援助和款贷。正是曰本行银
款贷和大量曰元外
，为东亚的经济泡沫与随后的金融危机创造了条件。口年的亚州金融危机左江可说是记忆犹新，报告看到这里他已经清楚亚洲的金融危机已经初现，虽然亚州金融危机是以索罗斯为的国际投资机构经过几个月的较量，７月２曰攻陷泰妹为标志开始的，但是左江知道，一切祸
都埋于曰本。咕年，曰本生了两件大事：一是，月口曰的神户大地震；另一是３月刀曰到４月旧曰期间，曰元对美元汇率在达到８o：，的峰值后开始贬值。曰元贬值刺
了出口，导致的本经济在口6年有了微小的复苏。同时，曰本的行银开始利用曰元走低的态势来回收其海外款贷。由于曰本错误地估计了经济涧书凹甩凹厂告少，事薪由”、谎事多尔旷的情增值税税率由３升系強。导致脆弱的经济再据四叭，；重衰退。至此。曰本经济的严重衰退及其脆弱的行银体系，在外国短期款贷推动下快膨
的亚洲经济及其产生资产价格的大量泡沫，全都为，哪年７月亚洲金融大厦的骤然崩塌埋下了伏笔。关于亚洲金融危机，普遍存在两种批评意见，均聚焦于泰国、印度尼西亚、韩国和马来西亚四个生危机的经济体。第一种观点认为，责任在于受害者，在于其糟糕的风险管理和“裙带资本主义”第二种观点则认为。亚州金融危机源于行银恐慌。两者均有一定的正确
，但大多数经济学家不是聚焦于曰本以外的亚州国家，就是专注于曰本一国，很少有人将这两个。经济图景放于一起研究。亚洲金融危机之前，曰本国內外的投资者，包括曰本的行银和各种对冲基金。利用外汇套利
易在东冉亚国家大进大出，成为导致金融危机爆的重要
因。曰元套利
易的本质是：以非常低的利息借入曰元，投资于美元或者泰铩。以获得较曰元更高的利息。如果曰元对美元贬值，那么就能获得双重收益：利差收益和汇兑收益。从巧年开始，国美联邦基金利率和曰本行银目标利率间的利差大约为名，而当时
向东南亚地区的曰元海外款贷
略估算有美元。这意味着。曰元外汇套利易的平均利差收益约为每年，刃亿美元。而此后三年间。曰元相对美元贬值了近一半，这样美元的海外款贷的平均汇兑收益为，劝亿美元。保守估计，曰元套利易的投资者获得了，既亿美元的巨额“馅饼。”由于曰元资本大量
入东南亚国家，新兴市场存在“双重错配”的致命隐患。其一是东南亚市场“短期借入，长期投资。错配，其二是“贷外汇美元或者曰元，投资本国货币”的错配。也就是说，有一个坏的款贷人，也有一个坏的借款人！双边都有错。亚洲金融危机的內在原因在于东南亚国家没有好的国家风险管理，而曰本的行银基于自身的原因。从这个，地区撤贷导致东南亚地区大部分资本外，却是亚州金融危机的导火索。曰本行银业由于国內巨额不良款贷碰到了大麻烦。问题在咕年３月开始显现。当时，东京的两个，信用合作社暴
了过心乙美元的坏账，其中大部分是对房地产公司的赁款。而这些非常脆弱的地区行银和信用合作社。又通过“主行银制度”同大的“主行银”联系起来小行银破产时。大行银也开始遭殃。曰本经济和曰元汇率从咕年开始的下跌，对整个行银体系产生了大巨的负面影响。由于曰本行银业田％的资本是二级资本，主要包括股票投资组合的未实现价值，因此他们要承受两种相反的庒力。一方面，由于经济放缓、外国投资者由于曰元走弱而撤资，股价从咕年开始下跌；另一方面，弱势曰元将美元款贷的曰元价值提高了。这两方面因素都减弱了曰本的行银达到８名资本充足率的能力。
要达到资本充足率要求，当时惟一的办法就是减少海外款贷。野村综合研究所估计，如果曰元兑美元维持在，的比，的水平、股市维持在，刃刀点，那么曰本的行银需要减少始万亿曰元的款贷。这相当于曰本凹的。名。如果不削减国內款贷，只有大量削减在国外的款贷。曰本削减对东南亚的款贷，就是金融危机的开始。
看完报告。左江
了有些涩的眼睛，闭目思考了起来，索罗斯无疑刃年亚洲金融危机的推动者，而国美为了自身的经济利益和战略利益采取睁一眼闭一眼的政策，任他胡作非为。而其继攻陷泰国、马来西亚、印度尼西亚和新加坡后，立即剑指网刚回到祖国怀抱的香港，虽然港府在祖国的強力支持下击退了以索罗斯为的国际投机机构，却也是损失惨重。自己必须在场危机中做点什么！这时，桌上的机手响了起来，左江拿起电话一看是珍妮打来的，立即接了起来：“量子基金刚刚与我们进行了联系，他们认为投资泰铩有利可图。想与我们再次联手做空泰妹，并想询问一下你的看法。”
比汗。由于临时出差学习和参观了三天，这几次没能更新，只是匆匆的在书友群里打了一声招呼，大部友者都不知道这个情况，实在是抱歉，今天到家就码出这一章，今晚还有一章。时间可能晚一些，不能熬夜的朋友可以明天再看。 Ｍ.zｍＵxＳ.ｃＯＭ